The Intelligent Investor
アンチ・バフェットなバリュー投資家を目指しています。
四季報 2008年3集
日曜日の午後に四季報最新号が届いていたのですが、どうもインストールするのが面倒だったので、ずっと息子と遊んでいました。
 んでもって、平日にインストールして、持株のコメントチェックをして、今日やっと週足株価をDLしてスクリーニングしました。結果はこんな感じ。  EV/EBITで見た割安上位30銘柄はほとんどサービス業（学習塾やら）や情報通信業（システム屋）ばっかりです。ということで、イマイチ食指が動きません。四季報3集はデータに３月決算の数値が反映されているので、いくつか面白そうな銘柄をピックアップしたかったのですが・・・。あと、四季報予想の減額も目立ちます。いつもの条件式で約160銘柄を抽出しているのですが、そのうち３分の１が前号比減額になっているようです。まぁ、単に前号の四季報予想が楽観的すぎたってことなんでしょうが。 ということで、せっかく定期購読している四季報CD-ROMも、今回はあまり役立っていません。次号はいろいろ新しい機能が追加されるようなので、次の四季報では久しぶりにスクリーニング条件式を改良してみようかと考えています。 四季報 2008年2集
日曜日の午後に最新の四季報CD-ROMが届いたので、早速データをインストールしてみました。
 で、いつものスクリーニングの結果は以下の通りでした。  （↑クリックで拡大） この画面ではEV/EBITの値が小さい順に並んでいるので割安銘柄の上位30位くらいまでしか表示されていませんが、いつものスクリーニング条件で、キャノンや武田薬品などが登場してきています。ひたすら割安なだけで、いつになったら騰がるのか分からない小型・新興株を一部処分して、PFの何割かをキャノンなどの優良株に入れ替えるのもいいかなと考えています。 四季報 2008年1集
恒例の四季報発売。夕方CD-ROMが届いたので、久しぶりにスクリーニングしてみました。
 で、いつものスクリーニングだと結果はこんな感じでした。  相変わらずパッとしない銘柄ばっかりです（苦笑）。ざっと見た感じでは入れ替えたいなぁと思うような銘柄は無く、今年はもう売買することはなさそうな感じです。そろそろ新しいスクリーニング条件式でも作ってみないとダメかもしれません。 このスクリーニング結果とは関係ありませんが、ファースト住建をやっと処分しました。明日の決算に期待ができないこと（減配とか出そう・・・）、ストックオプション行使のためにもう少し現ナマがいること、いい加減この腐れ縁をどうにかしたかった事などが主な理由です。この銘柄と付き合って約２年。ずっと損ばかりさせられました。あー、売ってすっきりした。 四季報秋号
一昨日、四季報CD-ROMが届いたので、早速スクリーニングしてめぼしい銘柄を探していました。
 いつも使っている条件式を使ってスクリーニングした結果は以下のような感じでした。  上位にはお馴染みの万年割安銘柄が名前を連ねています（笑）。この他にも低PBR銘柄のスクリーニングを行い、これらの中からシクリカル株っぽいものを除外して、直近と今期業績予想が良さそうな銘柄から数銘柄買付けました。例によって詳細な定性分析はやってません。 また、三谷商事を売却、その他の銘柄で比較的ポジションの大きいものについて一部売却を検討中です。ついでに、だらだらと株価の下がっているウィザスをクロス取引で損失確定しようと考えています。ウィザスについては9/14時点の株価で配当利回りが５％を超えています。いくらなんでも売られる過ぎかなと思ってます。 その他、ファースト住建をいい加減損切りするか迷ったり、クロス取引が失敗した幻冬舎について、買戻しの無理目な指値を出し続けたりしています。 四季報CD-ROM 春号
帰宅したら四季報CD-ROMが届いていたので、早速スクリーニング開始。
 ヘビーユーザーの方はすでにご存知かとは思いますが、四季報CD-ROMをfujisan.co.jpで定期購読すれば20％OFFになります。 ざっとスクリーニングしてみたのですが、私の使っている条件式で引っかかるのは学習塾やシステム屋ばかりです。今号の四季報の業績予想が前号比増額になっている銘柄をチェックしていますが、なかなかいい銘柄が見つかりません（といってもまだ２時間ほどですが・・・）。 週末までに何銘柄かピックアップして・今期の業績推移や過去の開示情報を当たってみようと思います。 碧い目の投資家さん達の動向とスクリーニングの改良
いよいよクリスマス。水瀬さんのようにテンプレートを変更してブログの雰囲気を変えようかと思いましたが、途中で面倒になり、TOP画像一枚追加で済ましてしまいました（笑。
やっと体調も回復してきましたので、投資関係の記事を書こうと思います。 四季報新春号発売以降、3711 創通エージェンシー、6918 アバールデータ、7460 ヤギの買付けを行いました。どちらも指標で判断して割安であることや今期決算が好調そうであることが買付けの理由です。有報はチェックしてません。四季報の財務データと、過去の開示情報だけさくっとチェックした程度です。定性分析をやらないならこの程度で十分かなぁと考えています。それよりも本業で上場準備に向けた目論見書（有報）の作成の手伝いを行っており、体調不良も相まって人様の会社の有報までじっくり読む余裕がありません（って今は会社休んでますが・・・）。 また、新しい四季報が届いたついでに、過去のスクリーニングに新しい項目を追加してみました。参考にした記事はこちら。従来の条件式で割安株を抽出するさいに、碧い目の投資家さんの動向も一緒に計算してしまおうという目算です。 条件式は、[外国人持株比率(％)(-1)]-[外国人持株比率(％)(-2)]、これで、スクリーニングで抽出した各銘柄を、碧い目の投資家さん達が売ってるのか買ってるのかおおまかな動向は見えそうです。これも機械的（適当な？）銘柄選択の際の一助になるのではないかと考えていますが、あまりにも碧い目の投資家に買われすぎてる割安株はすでに仕込済みでおいしい部分は残ってないかもしれません。 最近PFに組み込んだ銘柄の中では、3376 オンリーの外国人持株比率が前期比21%増。4298 プロトコーポレーション、9824 泉州電業で各約数%程度増となっていました。果たしてこれが吉か凶か、経験の浅い私にはまだわかりません。 それにしても、私がPFに組み込んでいるのは主に時価総額３００億円以下の小型株で、時価総額が１００億円未満の会社も含まれているのですが、こんなところまで碧い目の投資家さん達の手が伸びてきているとは驚きです。 四季報最新号到着！
四季報最新号が届いていたので、早速スクリーニング。
 CPが20%程度あるので、今回の四季報から割安かつ今期の業績が上振れしそうな銘柄を探してますが、ざっとみたところあまりいい銘柄が見つかりません。それでも２、３気になる会社があったので、過去の有報と開示情報を調べてみようと思います。 でも、イマイチやる気が出ない。そろそろ新興市場も回復してきそうな感じがするんですが、私の体調は回復どころか超低空飛行中で集中力がありません。 EBIと四季報CD-ROM条件式
このエントリを見て頂いた方から、KAPPAさんの『東大卒医師が教える科学的「株」投資術
 』に出てくる「バリュー系ファクター」と「財務・収益性ファクター」をどうやって四季報CD-ROMの条件式にしているかについて質問を頂きましたので、ご参考までに私が使っている条件式を書いてみようと思います。「そりゃ違うだろ！」っていう突っ込みは大歓迎ですので、コメントをいただけると嬉しいです。1.バリュー系ファクター 【今期予想PER】 [ＤＬ・週足終値(円)(-1)]/(([連･経常利益(0)]*0.58)/([ＤＬ・最新株数(株)(-2)]/1000000)) 【フォワードPER】 [ＤＬ・週足終値(円)(-1)]/((([連･経常利益(0)]+[連･経常利益(1)])/2*0.58)/([ＤＬ・最新株数(株)(-2)]/1000000)) 【今期予想PCFR】 [ＤＬ・週足終値(円)(-1)]/(([連･経常利益(0)]*0.58+[減価償却費(-1)])/([ＤＬ・最新株数(株)(-2)]/1000000)) 【PBR】 [ＤＬ・週足終値(円)(-1)]/([連･株主資本(-1)]/([ＤＬ・最新株数(株)(-2)]/1000000)) 【今期予想EV/EBIT】 ([ＤＬ・週足終値(円)(-1)]*[ＤＬ・最新株数(株)(-2)]/1000000+[連･有利子負債(-1)]-[連･現金預金(-1)]-[連･有価証券(-1)])/[連･営業利益(0)] 【今期予想EV/EBITDA】 ・・・使っていません。 2.財務・収益性ファクター 【ROD】 ・・・使っていません。SAF2002値で代用してます。 【ROE】 ([連･経常利益(0)]*0.58)/[連･株主資本(-1)]*100 【ROA】 ([連･経常利益(0)]*0.58)/[連･総資産(-1)]*100 【ROIC】 (([連･営業利益(0)]*0.58)/(([連･流動資産(-1)]-[連･流動負債(-1)])+[連･有形固定資産(-1)]+[連･短期借入金(-1)]))*100 【売上高営業利益率】 [連･営業利益(0)]/[連･売上高(0)]*100 【アクルーアル】 ([連･営業キャッシュフロー(-1)]-([連･当期利益(-1)]-[連･特別利益(-1)]+[連･特別損失(-1)]))/[連･総資産(-2)]*100 実際のスクリーニングでは 【今期予想PER】<15 【フォワードPER】<15 【今期予想PCFR】<12 【今期予想EV/EBIT】<8 を全て満たし（AND条件）、かつ、 【ROE】>20 【ROA】>7 【ROIC】>12 【売上高営業利益率】>15 の何れか(OR条件）を満たす銘柄をスクリーニングしています。アクルーアルには条件を設定せず、数値の表示のみを行っています。 四季報CD-ROMによる"F_SCORE"の再現
「takahata_kazuoさんの日記」より「[株]会社四季報CD-ROMでF_SCOREを計算する」というエントリを当ブログにトラックバックして頂きました。非常に素晴らしいエントリだったので、私が暫定的に使っている条件式を晒して、takahata_kazuoさんの条件式と比較してみようと思います。
ROA
私は「特別損益調整前の純利益」に関して、"経常利益 X（1-税率）"と、単純化してしまいましたが、各企業の実効税率や後のアクルーアルの条件式を考えると、takahata_kazuoさんの条件式のほうが正確な数値が出せそうです。 CFO
これは同じですね。 ��ROA
この部分が私が一番迷ったところです。「ROAの改善度」ということで、比較を前期対前々期とするか、今期予想対前期とするか、さんざん迷いました。F_SCOREの他の指標の変化は基本的に前期対前々期なので、この部分もF_SCOREを正確に四季報で再現するとすれば、takahata_kazuoさんの条件式のほうが正確だと言えそうです。ただ、『行動ファイナンスの実践  』によれば、「ポジティブな利益トレンドの形成は、当該企業がプラスのキャッシュフローを生成できるようになるといった潜在力の改善を示唆するものである。」とありますので、ROAの改善度は最新の状況を見るために今期予想ROAと前期実績ROAで行うべきではないかとも感じています。この場合の条件式の利点は年4回の四季報発売毎に新しい銘柄が出てくる可能性があることであり、欠点は利益予想が四季報の予想に依存することになること、四季報にはB/Sの今期予想値がないので、ROAの分母となる総資産について便宜的に前期の数値を利用することになり、私の条件式では単純に今期と前期の利益額の多寡の比較になってしまうということです。アクルーアル
ROAの部分でも述べたとおり、takahata_kazuoさんの条件式のほうがより正確な数値が出せます。 ��MARGIN
ここもいろいろ迷いました。��ROAと同じように、今期予想と前期実績の比較とするか、前期と前々期実績との比較にするか迷っています。また、「売上高総利益率」とあるので、粗利率の改善度を見るものかと思っていたのですが、『行動ファイナンスの実践』には「売上高総利益率の改善は、販管費の改善〜・・・」とありますので、最終的に営業利益率の今期予想対前期実績の比較としました。しかし、S_SCOREを正確に条件式化するとすれば、takahata_kazuoさんの条件式のほうがより正確です。 ��TURN
これは同じですね。これ以外に条件式の作りようがないです。 ��LEVER
四季報CD-ROMのHELPによれば、「有利子負債依存度の算式は、期首期末平均の有利子負債÷期首期末平均総資産×100（％）」となっていますので、考えるのがめんどくさくなってきてこのような条件式にしてしまいました。”有利子負債”には短期借入金も含まれてしまいますし、”固定負債”には社債・借入金のほかに繰延税金負債や引当金などが入ってきます。一長一短でしょうか・・・。あるいは、takahata_kazuoさんの条件式の[連･固定負債(-1)]を([連･社債(-1)]+[連･長期借入金(-1)])と置き換えてもいいかもしれません。 ��LIQUID
これも同じ、これ以外にないでしょうね。 公募増資
これはまったく思い浮かびませんでした。資本金の増減というのは名案だと思います。 全般的に見てtakahata_kazuoさんの条件式の方が正確であると思います。そもそもピオトロスキの研究ではすべての指標を前期・前々期実績比較で計算を行っているのでtakahata_kazuoさんの条件式は完璧かと思います。 takahata_kazuoさんのトラックバックに感謝です！ 9/19追記：takahata_kazuoさんのブログで、F_SCORE条件式の訂正が行われております。より正確な条件式となっております。ご参考まで。 http://d.hatena.ne.jp/takahata_kazuo/20060916/1158420875 証券会社の四季報
もうすぐ上場を控えていると言うことで、私の勤めている会社にはいろいろな証券会社が出入りしています。その証券会社が手土産に置いていくのがこれ（↓）。
 左が三菱UFJ証券、中央がそしあす証券、右は普通に買った四季報（これを買った翌日に別の証券会社が四季報夏号を持ってきました）。ちなみに野村證券は『日経会社情報』を持ってきます。複数の証券会社が四季報を置いていくので、余った四季報を一冊もらって帰ってきてます。個人的には三菱UFJ証券の四季報が表紙がシンプルで一番好きですね。ちなみに、中の記事については証券会社が持ってくるものも、市販のものも同じようです（証券会社の持ってくるものには支店一覧表などが付いてたりします）。 |
|
Copyright © "The Intelligent Investor" All Rights Reserved. Powered by FC2ブログ
無料ホームページ アフィリエイト レンタルサーバー FC2ブログ Template by FC2ブログのテンプレート工房